2024’ün Kasım ayında Binance listelemesi sayesinde popülerlik kazanan DeFi coini Usual Protocol’ün USD0++ itfa mekanizmasında yapılan beklenmedik bir güncelleme, stake edilmiş stablecoini kısa bir süreliğine 0,90 doların altına düşürdü. Bu durum, yönetim token’ı USUAL’in kısmen toparlanmadan önce %17 oranında değer kaybetmesine neden oldu. Eleştirmenler, yeni “çift yollu çıkış” özelliğinin, 1 dolar sabitlemesini zayıflattığını ve DeFi havuzlarını bozarak yatırımcıları hazırlıksız yakaladığını belirtti. Usual ekibi ise değişikliğin önceden duyurulduğunu savunarak, yetersiz netlik için özür diledi. İşte bu olayın tüm detayları…
DeFi Coini İçin Satış Tetiklendi
Geçtiğimiz aylarda kayda değer bir yükseliş sergileyen Usual Protocol, protokolün getiri sağlayan token’ında yapılan bir değişikliğin ikincil piyasalarda bir satışı tetiklemesiyle Cuma günü topluluk tepkisiyle karşılaştı. Kargaşanın ortasında, protokolün 1 dolarlık stablecoin’i USD0’ın kilitli – ya da stake edilmiş – bir versiyonunu temsil eden USD0++ token’ı, merkezi olmayan pazar yeri Curve’de 1 dolardan kısa süreliğine 90 cent’in altına düştü. Protokolün yönetim token’ı USUAL, gün içinde kayıpların bir kısmını telafi etmeden önce %17 oranında değer kaybetti.
Bu satışa, Perşembe günü ekip tarafından tanıtılan ve yatırımcıları hazırlıksız yakalayan USD0++ token’inin itfa mekanizmasındaki değişiklik neden oldu. Tasarım gereği USD0, fiyatını 1 dolarda tutmak için kısa vadeli devlet tahvilleriyle desteklenmektedir. Usual’da stake edenler, dört yıllık bir kilitleme süresiyle birlikte gelen USD0++ alarak, yatırımcıların protokolün USD0 ve USUAL token’leri şeklinde kazanılan ödüller karşılığında paralarını kullanamadan fonlarını kilitledikleri anlamına gelmektedir. Verim çiftçilerinin akın etmesi, DeFi’nin önemli bir ölçütü olan protokolün toplam kilitli değerini (TVL) Ekim ayındaki 300 milyon doların altındaki seviyesinden bu hafta başında 1,87 milyar dolara fırlattı.
Protokole Eleştiri Yağdı
Bununla birlikte, “çift yollu çıkış” adı verilen yeni özellik, yatırımcıların kazanılan ödüllerin bir kısmından vazgeçerek kilitli token’ları 0,87 USD0 taban fiyatından veya eşit fiyattan erken itfa etmelerine olanak tanıyacak ve bu durum 1:1 döviz kurunu sorgulatacaktır. Ani uygulama, DeFi kullanıcıları arasında tasarımın uyarı yapılmadan değiştirilmesi nedeniyle büyük eleştirilere neden oldu. Belirli likidite havuzlarında, token’ın fiyatı 1 dolar değerinde sabit kodlanmıştı ve bu da borç alanlar ve likidite sağlayıcılar arasında kargaşaya yol açtı. Önde gelen DeFi analisti Ignas, bir sosyal medya gönderisinde şu ifadeleri kullandı: “Degen’lerin 1:1’e atlamasına izin verdiler ve sonra USD0++’ı mı rug pull’ladılar? USD0++’ın 1:1’de işlem görmemesi gerektiğini çok iyi bilerek Curve’deki en büyük USD0/USD0++ havuzu için bastırdılar.”
Ödeme firması Stripe’ın danışmanı Patrick McKenzie ise şunları belirtti: “DeFi, sabitlerle (peg’lerle) ilgili en önemli gerçeği öğrenmeye devam ediyor: bir peg, aynı olmayan iki şeyin neden birbirinin yerine kullanılabileceğine dair bir hikaye.”
Usual ekibi yaptığı açıklamada, erken çözme mekanizması ile tasarım değişikliğinin Ekim ayından itibaren önceden bildirildiğini ifade etti. Protokol ayrıca Pazartesi gününden itibaren gelir anahtarını etkinleştirecek ve protokolün kazançlarını coinlerini daha uzun vadeli stake eden yönetişim token sahiplerine dağıtmaya başlayacak (USUALx).
DeFi Ürünleri Risk Taşıyor
Bu olay, kripto yatırımcıları için, token teşvikleri ve ödül çarkları aracılığıyla kullanıcıları yüksek getirilerle cezbeden DeFi ürünlerinin potansiyel riskleri hakkında bir başka ders niteliğinde. Girişim sermayesi şirketi Dragonfly’ın genel ortağı Rob Hadick, “Risk alan kullanıcıların kuralların tam olarak ne olduğunu bilmesi ve değişmeyeceğine güvenebilmesi gerekir, aksi takdirde bu durum piyasada paniğe yol açabilir. Bunun, protokol daha geniş DeFi ekosistemi için bir risk haline gelmeden önce, şimdi gerçekleşmiş olmasına şükretmeliyiz.” diyerek konunun önemine dikkat çekti. Yine de, USD0++ kısa süre önce Curve havuzunda 0,91 USD0’dan işlem görürken, protokolün kilit bir DeFi ölçütü olan kilitli toplam değeri 1,6 milyar doların altına düştü.
